展望2008年金价走势

预测金价走势是一件最困难的事情，2007年初，伦敦金银市场协会邀请了33位全球各地的专家对2007年金价作预测，结果只有少数几个人预测接近，大多数人的预测都比实际金价低很多，甚至超过100美元。

预测结果示意图

而要预测2008年的金价走时就更困难了，这一方面是因为最近半年来金价上涨过快，现在已经处于较高的位置；同时也因为在目前形势下，国际经济、金融、政治形势都有很大的不确定性。不过我们还是可以把目前影响金价的主要因素列举出来，从中找出可能影响金价的轨迹。

首先我们应该对当前黄金市场的基本面情况有一个认识，就是黄金已经逐渐从圣坛上下来，部分失去了往日的光彩。它在1980年后的20年间遭受了沉重的打击，至今仍旧没有完全恢复过来。目前的金价虽然已经创出历史新高，但在经过了通胀系数调整之后，仍大大低于1980年的全年平均价。这表明黄金的抗通货膨胀能力已经下降，其主要原因在于这些年来随着全球经济、金融特别是虚拟经济的发展，国际金融总量迅速膨胀，远远超出了黄金所代表的财富总量，使得黄金不再成为主要货币的支持因素，而是逐渐向普通金属的角色蜕变。预计到2010年各国金融资产总值将达到200万亿美元。

而且世界各国持有的黄金储备数量一直在减少，从1999年的3万多吨，下降到2007年的26000吨。这主要是因为欧洲部分国家抛售，而新兴国家并没有像人们所期待的那样买入。亚洲新兴国家虽然外汇储备增长很快，而黄金储备增加却不多。例如俄罗斯在两年时间里黄金外汇储备从1000多亿美元增加到4000多亿美元，而黄金持有量仍保持在400吨附近。2007年底，全球各国外汇黄金官方储备总量为6.41万亿美元，而在2000年还只有不过1.4万亿美元。其中黄金储备为26000多吨，价值约8000亿美元，主要集中在欧洲和美国。

但是另一方面，黄金投资热却悄然兴起，而且越演越烈。这首先是因为美元贬值，1欧元从2000年10月1日兑换0.82美元到现在接近了1.50美元，升值80%。特别是今年以来，美联储为了刺激经济发展，避免衰退，几次大幅降低利率，使美元对各主要货币不断下跌。而美国的次贷危机更是在全球弥漫，估计已经造成金融业损失3000多亿美元。美元的不断贬值造成了巨大危机，并扩展到了其他货币上，信用货币的可靠性遭到了质疑。

不过从更长期观点来看，美元下跌是历史的必然。由于美国经济在全球所占的比重已经从二战后的50%以上下降到20%，美元在全球金融中的霸主地位自然受到挑战。近年来各国外汇储备的构成已经悄然发生巨大的变化，例如1999年至2005年间，全球各国外汇储备总量增加了一倍。这些官方外汇储备均集中在美元、欧元、日元和英镑上，而四种货币的构成比例从1999年的72%、18%、6%、3%变动为2005年的68%、25%、4%。4%。一方面美国进口大于出口，有巨大的贸易赤字；另一方面各国还在减少美元外汇储备，所以美元不断贬值。其最终结果是导致美元将失去目前的霸主地位，下跌为世界主要货币之一。在这个过程中，首先是欧元逐渐成为世界主要货币，而在未来一、二十年后人民币也将成为世界的一种主要货币。

只要这个总趋势不变，金价上涨的牛市就不会改变。预计黄金市场的牛市还将继续维持下去，至少现在还看不到终结的迹象。

本世纪以来国际金价走势图

具体到2008年的行情，我认为首先应当关注美元的走势。预计上半年美联储还会继续降息政策，美元还会下跌，金价就会上涨。不过美元下跌的空间目前已经有限，金价也难于大幅上升。其次是关注通货膨胀，特别是油价的走势。最近国际油价已经突破了每桶100美元大关，给金价以巨大支持。而南非电力供应问题引发铂供应危机，铂价在不到一个月时间里升幅已接近50%。

预计2008年上半年金价将继续保持强势走势，不过由于涨幅太大，对黄金实金消费形成一定抑制作用，因此金价将从前期的快牛转成慢牛，并出现较大的振荡。如果下半年美国经济能够恢复，美元走强，则金价可能出现调整。但调整的幅度也不会太深，很难跌破800美元/盎司。