5年黄金市场回顾

中国黄金市场开放5年来，正好赶上国际黄金市场蓬勃向上的5年，为中国黄金市场的发展创造了良好的条件。

国际黄金市场金价的转折点在2001年，在最低下跌到256美元/盎司后逐步回升，特别是经过9.11事件之后，金价更是走上了上升的不归路，到2007年10月创下28年来最高价每盎司759.40美元，在6年多的时间里，金价上涨了近200%。

这几年来金价的走势大体上可以划分成若干个阶段。

在2005年6月以前是第一阶段，是汇率推动金价上涨的阶段。在这段时间里，金价基本上和美元走势相反，美元的下跌带动美元金价上升，而其他货币金价却基本上变化不大，例如欧元金价就一直停留在300-350欧元/盎司之间。

在2005年6月以后是第二阶段，出现了美元与美元金价同步上升的情景，而欧元金价比美元金价上升得更快。在这段时间里，金价上升的速度异常快，从2005年6月份最低的414美元上涨到2006年5月的730美元，在不到一年时间里金价涨幅高达76%。这个阶段中推动金价上升的主要是避险保值买盘和投机资金。

由于在2005年6月欧盟宪法投票公决时，法国和荷兰投了反对票，使人们对欧元的信心发生动摇，许多人抛出欧元买入黄金，导致欧元金价快速上升。而投机商则趁此推波助澜，用中国将增加黄金储备等消息来蛊惑人心，推动金价创出26年来新高。

2006年5月，金价在创下26年来新高730美元/盎司后进入第三阶段，金价继续以美元为坐标波动，而与其它货币关联较小。在这段时间里，金价的每一个高低点基本上都与美元的高低位相对应，所不同的是美元逐波走低，而金价却大体上走出区间波动，只是低点逐步抬高，直到2007年9月爆发，金价大幅上升。但如果与美元走势相对照，我们就会发现这只是个补涨，是前期被压抑了的金价出现的价值回归。

在目前这个阶段中，推动金价上涨的主要动力来自实金需求和投资。由于在金价缓慢上升的过程中，人们已经逐渐习惯于高企的金价，觉得目前的价位并不高。毕竟与其它商品相比，金价还是上升得最少的，例如自2001年以来，各种有色金属、原油价格等都上涨了4至6倍。而与通胀指数相比，金价也是远远落后，因为金价目前还不到1980年实际平均金价（扣除通货膨胀影响之后的价格）的一半。

预期金价在未来一段时间里还将继续上升，突破历史高位只是时间问题。

在2002年10月30日上海黄金交易所正式运营之后，国内金价就和国际金价直接联系起来。总的来说，国内金价是跟着国际金价走。不过我们应当注意到，国际金价与国内金价并不能直接对比，因为国际金价交易的是纯金，与金锭中金的含量无关。而国内上海黄金交易所交易的是一号和二号金，金的含量分别是99.99%和99.95%。

我们注意到上海黄金交易所国内金价的特点是：当国际金价上升时，国内金价比国际金价上涨慢；而当国际金价下降时，国内金价也比国际金价下降慢。这样国内金价的最高价往往都比国际上最高价低，而最低价比国际上的最低价高。不过如果和伦敦定盘价相比，整体上来说，国内金价要高一些，如下表（单位：美元/盎司）。溢价不断增长的原因是对金价上涨的预期提高，买入的人更多。

上海黄金交易所开办Au（T+D）交易后，交易量增加很快，而一号金和二号金的交易量有所下降，但总体上交易量是稳步增加的。

不久后国内将推出黄金期货，黄金成交量有望再上一个台阶。

目前国内黄金的实物需求和投资需求都有很大增长，再过几年，中国的黄金生产量可能登上世界第一，消费量也达到世界第二，将对国际金价有更大的影响力。